配网设备领域的核心供应商,业绩亮眼,毛利提升初见成效。
   
2016年上半年公司实现营收7.29亿元,同比增长39.08%,主要系合同额大幅增加,新签合同11亿元,同比增长57%。归母净利润1804.55万元,同比增长45.84%,主要系经营规模增加使得公司利润总额增加所致。扣非归母净利润1674.70万元,同比增长94.69%。报告期内公司通过加强采购成本把控、深化技术创新等各种手段来降低成本,提升毛利率,报告期内毛利率24.80%(+1.78%)。其中箱变业务毛利率23.22%(+4.16%),开关业务21.02%(+2.19%)。
   
利用电改机遇,打造智慧能源综合管理的服务商。
   
报告期内,公司参股贵安新区配售电有限公司,积极介入配售电市场;控股杭州平旦和同源电力,加强电力信息化和电力服务一体化能力;投资参股海南中电智诚,继续深化全国电力服务的布局。公司未来将涵盖配售电、电力、电力监控平台、节能等业务,朝着综合能源管理的服务商继续努力。
   
签约丰年资本,加速军工布局。
   
2016年6月公司与丰年资本签署《战略合作协议》建立全方位战略合作,共同携手就“资产管理、标的开发、项目投资、产业整合、资源拓展”等领域开展合作,公司拟通过并购、投资等方式开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。
   
看好用电服务与军工转型,维持谨慎增持评级。
   
公司把握电改机会,深度参与配售电业务,并且加快向军工转型。我们预计公司2016-2018年EPS为0.32、0.42和0.55元/股,对应当前股价,60X、46X和35X,维持谨慎增持评级。
   
风险提示:
   
配网投资低于预期;电改政策落地不及预期;市场竞争加剧;